互联与传媒行业周报:成长股当前估值虽高
计算机行业 行业观点:传媒成长股可继续整体超配。目前成长股整体估值水平已经达到2013年PE30倍,我们认为后续的逻辑将发生变化,将变成寻找具备超预期概率和弹性的公司,以及投资于5月份可能会拉开的板块对外投资兼并大幕。从长期来看,传媒成长股的市值空间与净利润的滚动增长无关,将依赖于上市公司平台可能对行业资源的聚集,横向与垂直整合。从风险方面看,如果没有出现连续的重要的成长股中报显著低于预期,成长股的估值就不会从30x明显下滑,底线将在25x。同时,在成长股高估值的情况下,部分有新媒体业务或者预期并购的传统媒体公司成为替代品种被市场关注,我们认为可持续性将弱于成长股,因为传统传媒公司净利润规模大、股本大,新增并购对股价的撬动有限。 主要推荐:蓝色光标,增资Huntsworth若成功公司2012年备考EPS已超过1.25元,作为成长最快、持续性最好的传媒公司,目前估值水平在板块中反而较低,公司今年有望兑现协同效应、股权架构调整,海外布局的结构也将日渐清晰,随之而来的公司长期发展路径越发明确,业务领域、服务区域、客户类型、资本结构也都在向更大的格局升级,公司发展边际尚远,可买入并长期耐心持有;华谊兄弟,一季度业绩0.27元,全年0.66元至0.70元的业绩底线无忧,股价在30倍有强劲的支撑,年底前两部电影极可能使业绩继续大幅超预期从而推升股价,公司还存在减持掌趣科技从而投资收益大增的可能性,公司对影视行业以及游戏行业的探索却从未停止,投资收益获取的现金无疑能更好的贯彻公司在影视领域和游戏领域的策略,从而贡献催化剂和业绩增量。掌趣科技,公司上市后重点发展的游戏和页游戏属于高增长和高利润率行业,IPO的暂停为已经上市的掌趣科技的发展提供契机,公司借资本优势内部扩张与外部并购协同发展,公司二季度智能游戏和页游戏进展情况乐观,公司长期逻辑开始逐步验证。 上周市场回顾:上周传媒板块上涨6.55%,强于大盘。同期上证综指涨1.60%,深证成指涨1.93%。传媒板块涨幅继续保持领先,上周涨幅前三的个股有华谊嘉信、华策影视和歌华有线,涨幅分别为34.51%、20.36%和18.69%。 行业重大回顾: 《中国合伙人》两日票房破6800万,三日过亿无悬念 阿里盒子将发布,"家庭互联"大战在即传言百度全资收购搜狗,估值高达亿美元 广电总局:整治抗日"雷剧",对上市公司影响不大 重点公司动态跟踪: 华谊嘉信:收购三家广告公司,大幅改善业绩成长性 华策影视:精品剧发行价格超预期,上调盈利预测 主要风险:经济下滑,行业的后周期效应积累;人力成本上升;政策监管风险。
